BP y Galp confirman recuperación en márgenes de refino pese al incremento de la deuda neta sectorial

Como aperitivo de los resultados trimestrales que la petrolera británica BP presentará el 28 de abril, publicó ayer sus hitos trimestrales. Lo mismo hacía la petrolera portuguesa Galp Energia el lunes después del cierre de mercado, en adelanto a la publicación de resultados trimestrales el próximo 27 de abril.

Las acciones de ambas compañías retrocedían levemente en la sesión de ayer, en línea con el resto del sector petrolero europeo, que reaccionaba así a una caída del 3% del barril Brent a la apertura.

Impactos desiguales a nivel de producción upstream en el primer trimestre

La petrolera BP compartió ayer datos de producción en upstream planos respecto a los 2.344 millones de barriles equivalentes diarios del cuarto trimestre de 2025. Dentro de este segmento, BP espera que la producción de gas y energía baja en carbono sea ‘’ligeramente superior’’ a la del trimestre anterior, mientras que la producción de petróleo sea ‘’ligeramente inferior’’ al mismo trimestre.

BP se ha visto más afectada que Shell en cuanto a producción de crudo por el conflicto en Oriente Medio, aunque menos que la holandesa en producción de gas. De todas maneras, BP minimizó el impacto de una menor producción de crudo añadiendo que espera un impacto positivo en los ingresos en comparación con el trimestre anterior de entre $100 y $200 millones. Se incluye el efecto ‘’desfase’’ de precios en la producción de BP, particularmente en el Golfo de América y los Emiratos Árabes Unidos, donde la producción se valora con un retraso de uno y dos meses respectivamente.

Por otro lado, Galp Energia reportaba de una producción en upstream de 129 millones de barriles equivalentes diarios, un 14% de crecimiento respecto al último trimestre de 2025, con avances similares tanto en gas como en petróleo, debido a su limitada exposición a Oriente Medio.

Se confirma una subida generalizada de la deuda neta en el primer trimestre

Tal y como informó este diario a raíz de los hitos de la petrolera Shell en el primer trimestre, el sector está siendo negativamente afectado por un incremento de la deuda neta, debido a una escalada generalizada en el fondo de maniobra. La petrolera BP estimaba ayer que la deuda neta al cierre del primer trimestre se situará entre $25 y $27 mil millones, frente a los $22,2 mil millones al cierre del 2025.

La subida de la deuda neta se debe principalmente a un aumento significativo del capital circulante, de entre $4 y $7 mil millones, justificado por la volatilidad en precios y la valoración de inventarios. En el caso de la petrolera Shell el fondo de maniobra aumentó entre $10 y $15 mil millones por las mismas causas, aunque la petrolera no quiso dar un rango de la deuda neta al cierre del trimestre. Se trata por lo tanto de un efecto temporal, aunque esté teniendo un impacto negativo sobre la percepción de los inversores respecto al sector.

En downstream mejora generalizada de los márgenes de refino

BP se mantuvo en su línea de parquedad en detalles referentes a sus actividades downstream, apuntando a márgenes de refino ‘’mejores’’, con un impacto positivo de entre $100 a $200 millones respecto al trimestre anterior. BP informó que el resultado de trading de petróleo es ‘’excepcional’’, aunque reconoce que se compara con un trimestre anterior débil.

Más detalles proporcionó Galp Energia, que dobló el margen unitario de refino hasta los $14,8 por barril en comparación con el anterior trimestre, mientras que los volúmenes de GNL en actividades de trading aumentaron un 11% respecto al mismo trimestre. Los volúmenes de electricidad comercializada se incrementaron un 25% hasta los 2,3 teravatios hora.

Interesante lectura cruzada en los datos de la petrolera portuguesa para el sector de renovables en España, que todavía no ha publicado datos provisionales del primer trimestre del 2026. Esta reportó un precio medio capturado de €23 por megavatio hora en el primer trimestre en su actividad de energías renovables.

Este precio no se corresponde con un precio medio spot de €43,1 por megavatio hora registrado en el primer trimestre, por lo que se puede interpretar que el precio medio que reporta incluye impactos de trading y coberturas. En cualquier caso, los inversores van a estar atentos a los indicadores adelantados que puedan proporcionar las eléctricas ibéricas relativos al primer trimestre.