Ecopetrol enfrenta baja del Brent, presión fiscal y retos de inversión en medio de caída de utilidades

Pese a las previsiones de Cabrales, otro de los expertos señaló que los precios del Brent se estabilizarían a favor de Ecopetrol en 2026 y particularmente en 2027. Julio César Vera, presidente de XUA Energy, dijo que en 2026 el costo del crudo oscilará entre US$60 y US$65 por barril. De esta forma, no proyectó grandes efectos adicionales, y recalcó que sería en 2027 la fecha en que el crudo llegue a US$70 o más, lo que favorecería los ingresos de la compañía.

En materia de producción, indicó que en el último trimestre hubo una caída hasta llegar a 751.000 barriles diarios frente a 755.000 del anterior trimestre. Pero espera que la producción se mantenga en los mismos niveles en 2025, es decir, por encima de 740.000 barriles diarios, y que en 2026 se mantenga una cifra similar.

“Esto se asocia, principalmente, a las inversiones en recobro secundario y mejorado que vienen desarrollando. También a la perforación de desarrollo con cerca de 250 pozos a perforar y a la actividad exploratoria que tiene prevista la compañía, similar a la de 2025, del orden de 15 pozos exploratorios”, manifestó Vera.

Las cifras del Ministerio de Hacienda en materia energética

Amylkar Acosta, exministro de Minas y Energía, señaló que una baja del Brent no solo sería un impacto para Ecopetrol, sino para Colombia, dado que el Estado es dueño de gran parte de la estatal energética. Según dijo, con cálculos de la Asociación Colombiana de Ingenieros de Petróleos (Acipet), por cada dólar que baja la cotización del crudo se impacta el valor de las exportaciones y la entrada de divisas en US$16 millones.

¿Podrá cumplir Ecopetrol con su plan de inversiones?

La compañía anunció un plan de inversión de $22 billones a $27 billones en 2026. Cabrales estimó que, de cumplirse sus propios pronósticos, Ecopetrol va a requerir más deuda. Para él, si sus estimaciones se vuelven ciertas, los dividendos podrían ser de $6,2 billones de $8,9 billones de utilidades, por lo que solo quedarían $2,7 billones para financiar las iniciativas. El monto a adquirir a través de deuda sería de $11,3 billones.

En contraste, Vera indicó que no habría una caída sustancial y drástica, y no se observa que haya un choque sobre el plan de inversión más allá de 10 %, siempre y cuando la empresa no tenga mayores impactos tributarios de los proyectados. En este punto, tocó el tema de la reforma tributaria que se viene discutiendo, ya que para él aumentaría la carga sobre el sector energético y podría tener efectos adicionales que hasta ahora no se han contemplado en el plan de inversión.

ván Arroyave, banquero de inversión y experto en asuntos energéticos, manifestó que las cifras del plan de inversión sí son ejecutables. Expresó que lo más probable es que se reordene el portafolio para priorizar proyectos que brinden retornos más rápidos y menos riesgosos, y que se aplacen inversiones marginales o de larga maduración en caso de que los precios del Brent se mantengan bajos.

“El riesgo no está en ejecutar la inversión, sino en su impacto sobre la generación de valor, el flujo de caja y el espacio para dividendos”, dijo.

Un problema que va más allá de los precios del Brent

Arroyave manifestó que los inconvenientes de Ecopetrol no solo son coyunturales a los precios internacionales del petróleo, sino que hay señales desde la política pública que debilitan el entorno de inversión para petróleo y gas. A todo esto, le sumó el cese de la exploración de estos energéticos. Según dijo, entre menos exploración haya, mayor vulnerabilidad tendrá la industria en el futuro.

“Sostener la producción sin nuevos descubrimientos es posible por inercia, pero no es sostenible. La producción no es un acto de voluntad administrativa. Es el resultado de invertir oportunamente en ella”, agregó.

La falta de una política energética

Según lo afirmó el analista, el punto crítico no es cuánto se gasta, sino en qué y con qué retorno. Brindó como ejemplo que se puede ejecutar un plan multimillonario y aun así deteriorar el valor de los recursos si no hay una política energética coherente y de largo plazo, en la cual se invierta para generar lo que, a su juicio, falta: una política de Estado en materia energética.

Cabe señalar que, a causa de una reducción de los precios del petróleo y de una menor tasa de cambio, la estatal energética seguiría con cifras a la baja. Este desempeño no solo se vería en 2025, sino que también ha sido un precedente en los últimos dos años.

Baja de inversiones en exploración de petróleo y gas

Datos sobre exploración de hidrocarburos de la Asociación Colombiana de Petróleo y Gas (ACP) revelaron que la inversión en esta materia en 2025 disminuiría 18 %, el nivel más bajo de los últimos cuatro años.

El gremio manifestó que la reducción ocurre en una coyuntura en la que las reservas probadas de gas disminuyeron 57 % en los últimos 10 años, y en la cual se prevé una caída acelerada en la producción de petróleo que llegará desde 2027.