JP Morgan proyecta fuerte expansión de Vaca Muerta y superávit global de crudo que presionará precios a la baja

Sumando ambos sistemas, la capacidad de evacuación podría elevarse a 1,3 millones de barriles diarios, conformando un corredor de exportación con escala comparable a regiones integradas del mercado mundial. Esta transformación modificará de manera sustancial la estructura del mercado petrolero local, al permitir el crecimiento sostenido del volumen sin cuellos de botella internos. Según el informe, los volúmenes del shale no solo sustituirán las caídas en los yacimientos convencionales maduros, sino que superarán ese descenso y ofrecerán un crecimiento neto en la oferta total argentina durante la segunda mitad de la década.

El análisis evaluó el contexto global en el que se insertará la expansión argentina. JP Morgan advirtió que la normalización de la demanda internacional pospandemia ya finalizó y que el impulso del consumo observado entre 2021 y 2024 respondió a un ciclo atípico. Para 2025, el banco proyecta un alza de apenas 0,9 millones de barriles diarios, atribuida a la desaceleración industrial, a las restricciones derivadas de la electrificación en China y a nuevas normas arancelarias. Pese a esto, JP Morgan prevé que el período 2026–2027 podría ofrecer un impulso adicional debido a la esperada baja en los precios internacionales. El informe destaca que los valores más bajos del Brent funcionarán como estímulo para la demanda, un efecto que podría sumar medio millón de barriles diarios en 2027.

JP Morgan estimó un aumento de entre 120.000 y 150.000 barriles diarios para los próximos dos años en Argentina. REUTERS/Mike Segar/File Photo

El documento también consideró las tensiones geopolíticas que influirán sobre el equilibrio de la oferta y la demanda. Indicó que una caída drástica de los precios podría llevar a Estados Unidos a intensificar sanciones contra Rusia e Irán, aumentando los riesgos de suministro. Además, advirtió que Rusia enfrenta costos de extracción, transporte y cargas fiscales próximos a USD 42 por barril, un umbral en el que los márgenes se vuelven negativos si el Brent cae por debajo de ese valor, lo que podría forzar reducciones involuntarias de producción. JP Morgan estimó que con un Brent en USD 49 hacia fines de 2026, los productores no OPEP enfrentarían recortes no planeados de entre 1 y 1,3 millones de barriles diarios. El banco alertó, además, que precios aún más bajos podrían afectar regiones como Colombia, Ecuador y al sector del shale estadounidense. En Argentina, Vaca Muerta presenta breakeven de USD 45 a USD 55, por lo que una cotización baja del crudo limitaría nuevas perforaciones y completamientos.

El informe también abordó la evolución de los inventarios. Según JP Morgan, los inventarios globales crecieron 1,6 millones de barriles diarios este año, impulsados por el incremento de crudo en tránsito y existencias en China. El banco remarcó que China continúa acumulando reservas estratégicas y comerciales, posibilidad favorecida por los precios bajos, y que este proceso podría elevar los inventarios chinos a 1.500 millones de barriles en 2026.

En este escenario internacional de elevada oferta, acumulación de inventarios y presiones sobre los precios, JP Morgan identificó un esquema de desarrollo sostenido para Argentina. La combinación de productividad del shale, ampliación de infraestructura y avances regulatorios delineó un perfil de crecimiento robusto. El informe recalcó que Vaca Muerta se afianzó como uno de los yacimientos de breakeven más competitivo fuera de Estados Unidos, con operadores que utilizan tecnológicas de perforación de múltiples pozos y ramas laterales superiores a tres kilómetros. La entidad concluyó que este proceso generó una industria petrolera mucho más integrada, con gran previsibilidad en los volúmenes y con un peso creciente en la oferta mundial de crudo no OPEP+.